近年來(lái)，我國對外承包工程行業(yè)有了長(cháng)足的進(jìn)步，企業(yè)競爭力顯著(zhù)增強，業(yè)務(wù)范圍迅速拓展，承包方式也趨于多樣化，技術(shù)含量明顯提高，但我們也應當清醒地認識到，我國對外承包工程業(yè)是在低起點(diǎn)上發(fā)展起來(lái)的，與發(fā)達國家企業(yè)相比仍有很大距離，尤其是融資難、擔保難、渠道單一、資金規模小，成為我國企業(yè)對外開(kāi)拓國際承包工程市場(chǎng)的主要制約因素。融資瓶頸問(wèn)題的產(chǎn)生不僅源于我國承包工程企業(yè)的自身實(shí)力、國家的政策，而且還與企業(yè)的管理模式、管理體制和管理水平息息相關(guān)。

　　我國對外承包工程企業(yè)融資面臨的主要問(wèn)題和障礙由于我國對外承包工程企業(yè)自身的實(shí)力不足和金融支持體系的不完善，致使在融資上面臨著(zhù)較多問(wèn)題和障礙，具體表現為以下5個(gè)方面：

　�。ㄒ唬┪覈鴮ν獬邪�工程

    企業(yè)的總資產(chǎn)規模小，融資能力差我國的對外承包工程企業(yè)起步較晚，規模無(wú)法與發(fā)達國家的承包工程企業(yè)相比，自然在資金實(shí)力上也相去甚遠，導致其借貸能力有限，企業(yè)發(fā)展受到制約。

　�。ǘ�）我國出口信貸和出口信用

    保險制度發(fā)展還不成熟，限制了我國對外承包工程企業(yè)與外國同行的競爭我國的傳統出口市場(chǎng)主要為非洲、亞洲和南美洲的發(fā)展中國家，其政治、金融和商業(yè)風(fēng)險都較高。而我國出口信貸及出口信用保險機構的風(fēng)險管理能力不如西方發(fā)達國家，對一些國家的承保條件要求過(guò)高，承保難；同時(shí)，保險費率較高，加重了中國對外承包工程企業(yè)的成本負擔，降低了我國對外承包工程企業(yè)的國際競爭力。

　�。ㄈ�）實(shí)際融資渠道單一，過(guò)分依賴(lài)出口

    賣(mài)方信貸融資自上世紀90年代以來(lái)，我國的對外承包工程公司開(kāi)始以帶資承包的方式更多地參與國際承包工程市場(chǎng)的競爭。目前，我國對外承包工程企業(yè)主要依靠出口賣(mài)方信貸為國外大型工程項目融資，取得了一定的市場(chǎng)份額。但利用出口賣(mài)方信貸融資開(kāi)拓國際承包工程市場(chǎng)，將給我國企業(yè)帶來(lái)4個(gè)不利之處：

　　第一、此類(lèi)貸款勢必以負債的形式表現在企業(yè)的資產(chǎn)負債表中，提高了企業(yè)的資產(chǎn)負債率，從而影響了企業(yè)再融資的能力；

　　第二、在國際工程合同中，出口賣(mài)方信貸融資條件一般與延期付款合同條件相對應，因此我國對外承包工程企業(yè)資產(chǎn)負債表上將顯示大量的應收帳款，不利于公司的資金流動(dòng)性；

　　第三、隨著(zhù)中國加入WTO，金融市場(chǎng)將日益開(kāi)放，我國的對外承包工程企業(yè)將很快直接面對匯率風(fēng)險。匯率的變動(dòng)，很可能在一夜之間將一個(gè)贏(yíng)利的項目變?yōu)橐粋�(gè)虧損的項目；

　　第四、一個(gè)項目失敗將可能直接導致企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，甚至破產(chǎn)。

　　利用項目融資方式進(jìn)一步開(kāi)拓國際工程承包市場(chǎng)隨著(zhù)我國企業(yè)在國際工程承包市場(chǎng)份額的擴大，為幫助我國的對外承包工程企業(yè)盡快突破融資瓶頸，實(shí)現跨越式發(fā)展，應盡早思考采用新的途徑擴大融資渠道，尤其是應積極探討國際工程承包市場(chǎng)所通行的項目融資方式。

　�。ㄒ唬╉椖咳谫Y的定義
    項目融資是“為一個(gè)特定的經(jīng)濟實(shí)體安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，滿(mǎn)足于使用該經(jīng)濟實(shí)體的現金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，并且滿(mǎn)足于使用該經(jīng)濟實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障”。因此，項目融資用來(lái)保證貸款償還的首要來(lái)源被限制在項目本身的經(jīng)濟收益——項目未來(lái)的現金流量和項目本身的資產(chǎn)價(jià)值，而不像傳統的公司融資（Corporate Finance）方式那樣，依賴(lài)項目發(fā)起人（Sponsor）或投資人自身的資信（Credit）。即項目融資的還款來(lái)自于未來(lái)項目收益。

　�。ǘ�）項目融資的主要特點(diǎn)

    1、有限追索追索是指在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，貸款人要求借款人以除抵押資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權力。項目融資中，貸款人可以在貸款的某個(gè)特定階段（如項目的建設期）對借款人實(shí)行追索，或者在一個(gè)規定的范圍內（包括金額和形式的限制）對借款人實(shí)行追索。除此之外，項目出現任何問(wèn)題，貸款人均不能追索到借款人除該項目資產(chǎn)、現金流量以及所承擔的義務(wù)范圍之外的任何形式的財產(chǎn)，即有限追索。

　　2、融資渠道多元化

    項目融資之所以適合于大型工程項目的建設開(kāi)發(fā)，正是因為它具有多元化的資金籌措渠道，包括有限追索性的項目貸款、發(fā)行項目債券、政府貸款、多邊金融機構貸款以及出口信貸等。

　　3、風(fēng)險分擔

    對于項目建設和運營(yíng)中可能發(fā)生的各種風(fēng)險，以合同形式在項目發(fā)起人（投資者）、貸款人、工程承包公司等項目相關(guān)方（Project Stake- holder）之間進(jìn)行分擔。在項目融資中，將各類(lèi)風(fēng)險具體化，以合同形式明確規定各當事人承擔多大程度的風(fēng)險，用何種方式來(lái)承擔。以項目合同、融資合同、項目未來(lái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售合同、擔保、支持文件作為風(fēng)險控制的實(shí)現形式，貫穿于整個(gè)項目周期，彼此銜接，使風(fēng)險得以規避、分擔。

　�。ㄈ�）項目融資的風(fēng)險分析

　　1、建設風(fēng)險（完工風(fēng)險）

　　項目的建設風(fēng)險是工程項目中所面臨的最主要的風(fēng)險，是項目融資的核心風(fēng)險之一。主要是指項目不能按照預定的目標按時(shí)、按量、按質(zhì)地投入生產(chǎn)、營(yíng)運。表現形式主要為：項目建設期的拖延；項目建設成本的超支；或者達不到設計要求的技術(shù)經(jīng)濟指標；甚至由于資金、技術(shù)或者由于其他不可控的外部因素而完全放棄項目。

　　項目出現建設風(fēng)險將造成的直接后果是投資成本的增加，項目不能產(chǎn)生預期的現金流量，從而影響了銀行貸款的如期歸還。

　　2、能源和原材料供應

    風(fēng)險指的是供應的可靠性和供應價(jià)格。能源和原材料的供應將直接影響預期收益的實(shí)現。

　　3、生產(chǎn)營(yíng)運、管理風(fēng)險

    主要是指由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理能力的原因，影響到項目生產(chǎn)效率的提高、產(chǎn)品質(zhì)量的控制、生產(chǎn)成本的控制等。在項目試生產(chǎn)和生產(chǎn)運行階段存在的技術(shù)、資源儲量、原材料供應、運營(yíng)等風(fēng)險因素的總稱(chēng)。

　　項目主要的投資者是否在行業(yè)中具有成功的運行管理經(jīng)驗，應是評判項目經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險大小的一個(gè)主要指標。如果項目的投資者缺乏這方面的經(jīng)驗，應要求將項目的運行管理發(fā)包給行業(yè)中有經(jīng)驗的運行管理商，并簽訂相應的“運行管理合同”（O&M）。

　　4、產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險

    主要是指項目生產(chǎn)的最終產(chǎn)品或者提供的服務(wù)，所面臨的市場(chǎng)銷(xiāo)售風(fēng)險、銷(xiāo)售價(jià)格風(fēng)險。產(chǎn)品銷(xiāo)售量及銷(xiāo)售價(jià)格是否與預期相符將直接影響項目收益。對此，貸款銀行可能會(huì )要求借款人設立“共管帳戶(hù)”，即將產(chǎn)品購買(mǎi)人支付的銷(xiāo)售款只能支付到該監管帳戶(hù)，產(chǎn)品銷(xiāo)售收入受到貸款銀行的監管，在滿(mǎn)足生產(chǎn)營(yíng)運商正常的運行管理支出之外，產(chǎn)品銷(xiāo)售收入產(chǎn)生的現金流量?jì)?yōu)先用于歸還銀行長(cháng)期貸款。

　　5、金融風(fēng)險

    主要包括利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。貸款利率的變化將影響到項目的盈利能力及貸款償還能力。對于此類(lèi)風(fēng)險，應更多地咨詢(xún)銀行，尋求銀行的金融服務(wù)，利用多種金融工具降低金融風(fēng)險。

　　6、國別風(fēng)險包括項目

    國政府政策法規風(fēng)險、稅收風(fēng)險、環(huán)境保護風(fēng)險及外交風(fēng)險等風(fēng)險，應盡可能多地在可行性研究時(shí)予以充分的考慮。

　　7、信用風(fēng)險

    有限追索的項目融資是依靠有效的信用擔保結構支撐的，各個(gè)保證結構的參與者能否按照合同文件履行其職責，在必要的時(shí)候提供其應承擔的信用保證，就構成信用風(fēng)險。

　　8、政治風(fēng)險

    政治風(fēng)險是指因東道國的政治原因而可能導致項目失敗、信用結構改變以及項目?jì)攤�能力發(fā)生變化的風(fēng)險。一類(lèi)表現為國家風(fēng)險，如項目被征用或國有化；另一類(lèi)表現為政治、經(jīng)濟政策的不穩定，如：稅收制度改變、關(guān)稅調整等。

　　項目融資風(fēng)險防范的主要措施

    （一）加強項目考察工作

    由于國際工程市場(chǎng)中項目的復雜性，給項目選擇工作提出了更高的要求。國外項目風(fēng)險防范的基礎是考察，因此考察必須細致、深入、全面，任何一個(gè)環(huán)節的疏漏都可能導致項目失敗，造成資產(chǎn)和信貸的風(fēng)險。而要全面客觀(guān)地編制可行性研究報告，必須加強項目的可行性考察和專(zhuān)業(yè)考察，只有在保證基礎資料和數據的可行性、準確性、全面性的基礎上，才具備審核其經(jīng)濟效益及財務(wù)分析準確性的條件。

　　建議聘請相關(guān)行業(yè)的甲級勘察設計企業(yè)、金融機構、專(zhuān)業(yè)律師等共同參與考察。通過(guò)實(shí)地調查，在盡可能搜集詳實(shí)的經(jīng)濟、技術(shù)資料的基礎上，對項目的投資必要性、技術(shù)適用性、經(jīng)濟合理性、建設可行性、項目場(chǎng)址、建設規模、建設標準、產(chǎn)品方案、工藝流程、設備材料選型合理性、產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道等方面進(jìn)行論證，并分析項目的社會(huì )及經(jīng)濟效益、投資回收年限和融資的可行性等。

　�。ǘ�）進(jìn)一步規范可行性研究報告的編制

    可行性研究報告的編制單位必須是相關(guān)行業(yè)具有甲級資質(zhì)的設計院，內容主要包括：項目背景和歷史情況，投資必要性，研究工作的依據和范圍，產(chǎn)品需求預測、銷(xiāo)售渠道和擬建項目規模，資源、地址方案，公用工程和輔助工程，方案設計，環(huán)境保護，企業(yè)組織、勞動(dòng)定員和人員培訓，勞動(dòng)保護和安全措施，項目實(shí)施規劃，投資、生產(chǎn)成本估算，資金籌措，財務(wù)經(jīng)濟分析及社會(huì )效益評價(jià)，融資安排和結論等部分。

　�。ㄈ�）充分爭取

    當地政府給予優(yōu)惠政策為了吸引外資，發(fā)展中國家往往會(huì )對重大的基礎設施建設項目在稅收、外匯管制、收費標準和轉讓條件等方面給予多項優(yōu)惠政策。這就要求我們的企業(yè)加強與我駐外使館的溝通，利用各種可能，充分爭取政府給予更多的優(yōu)惠政策，選擇項目的最優(yōu)方案，以降低項目風(fēng)險。

　�。ㄋ模┘訌娕c歐美發(fā)達國家企業(yè)的合作

    歐美發(fā)達國家的大型工程公司在項目融資方面有著(zhù)豐富的經(jīng)驗，擁有一批業(yè)務(wù)精通的專(zhuān)業(yè)人才，而且發(fā)展中國家的法律法規往往源于殖民國家法律體系，所以發(fā)達國家對于其法律法規的研究比較深入（如法國與法語(yǔ)系非洲國家，英國與前英殖民地國家），與他們合作可以使中國企業(yè)在一定程度上減少法律風(fēng)險，提高項目運作、管理水平。加強與歐美發(fā)達國家大型公司的合作，將有利于我國企業(yè)以最快的方式介入此領(lǐng)域。

　�。ㄎ澹┰陧椖咳谫Y方面

    考慮多渠道、多途徑募集項目的融資成本直接關(guān)系到項目的總成本，因此應開(kāi)拓思路，敢于創(chuàng )新，在與金融機構保持充分交流溝通的基礎上，利用各種不同金融產(chǎn)品的優(yōu)勢進(jìn)行組合，降低融資成本和負債水平，控制財務(wù)費用的支出和融資風(fēng)險，保證以最小的代價(jià)獲取最大的利益。要達到上述目的，必須對國內外金融機構的特點(diǎn)、優(yōu)勢、產(chǎn)品結構、工作程序等有比較充分的了解、研究，才能在需要時(shí)得到符合項目所需要的融資條件。

　�。�六）運營(yíng)

    管理人員及早介入項目由于項目建成后，建設方還需對項目進(jìn)行多年的運營(yíng)管理，通過(guò)項目收益才能回收建設成本并獲得一定的經(jīng)濟效益，所以項目高質(zhì)量地建成投入運營(yíng)只是成功的開(kāi)始，運營(yíng)管理至關(guān)重要。為此，投資方不僅要聘請相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗豐富的人員參與運營(yíng)管理，而且運營(yíng)管理人員隊伍必須及早構建，并應參與、了解項目的設計、建設和驗收情況，以保證其了解項目的全面情況，并根據運營(yíng)管理流程的需要提出合理的咨詢(xún)意見(jiàn)，使得項目建設的始終都貫徹運營(yíng)管理的理念，更符合效益的需求。

　�。ㄆ撸┙柚�項目融資顧問(wèn)的作用

    項目融資顧問(wèn)（Financial Advisory）的基本作用之一就是對項目做財務(wù)及融資方面的研究和分析（主要包括對項目的經(jīng)濟指標和結構、項目風(fēng)險和職責有關(guān)各方的合理分擔、收費（銷(xiāo)售）結構和水準、項目可融資性和有關(guān)各方所帶來(lái)的回報等），并在此基礎上對融資模式、渠道、結構及財務(wù)安排等各方面提出建議，制訂出融資計劃并組織執行（包括準備大量的合同、法律、保險等文件），直至有關(guān)預計的項目資金全部到位。

　　在項目特許權采取競爭性投標的情況下，融資顧問(wèn)還可以幫助準備招標文件、運做招標答疑等。由于項目有關(guān)各方各有其自身利益和目的，相互之間往往還有沖突，項目融資顧問(wèn)的參與還能起到聯(lián)系、協(xié)調的作用，促使各方就利益和風(fēng)險的承擔達成妥協(xié)和一致意見(jiàn)，最終成功完成項目的開(kāi)發(fā)和融資。

　　目前，由于我國缺乏項目融資方面的專(zhuān)業(yè)人才，更沒(méi)有熟悉這一領(lǐng)域的投資銀行，因此，我國對外承包工程企業(yè)應盡快同西方知名的投資銀行（例如法國東方匯里銀行、JP摩根等）建立合作伙伴關(guān)系，學(xué)習他們在項目融資方面的經(jīng)驗。

　　結論

    項目融資的多元融資和風(fēng)險分擔優(yōu)勢，既能滿(mǎn)足我國對外承包工程企業(yè)的融資需要，也適合我國國內主要承包工程市場(chǎng)的特點(diǎn)，因此它是適合于我國承包工程業(yè)的一種融資方式。隨著(zhù)國內外承包工程市場(chǎng)的發(fā)展和變化，項目融資已成為我國承包工程企業(yè)的現實(shí)和必然選擇。我國對外承包工程企業(yè)應學(xué)習和掌握項目融資理論，借鑒國內外項目融資實(shí)踐的經(jīng)驗和教訓，不斷提高融資能力，進(jìn)一步加強在國際承包工程市場(chǎng)的競爭力。同時(shí)，我國政府和金融機構也應加強對項目融資及其風(fēng)險防范的研究，積極探索新的渠道和管理模式，為對外承包工程企業(yè)提供更大的支持，以更好地貫徹“走出去”戰略。