在國家統計局4月15日公布一季度經(jīng)濟數據之前，決策層就已經(jīng)發(fā)出了明確的緊縮信號。中央銀行進(jìn)一步采取緊縮貨幣的政策，于4月11日宣布將此前3月24日出臺的差別準備金率政策改變?yōu)樘岣邷蕚浣鹇省?/p>

　　央行發(fā)言人稱(chēng)，這是一次普遍的調整，凍結市場(chǎng)資金1100億元。不過(guò)，據中國社會(huì )科學(xué)院金融所副所長(cháng)王松奇的估算，如果加上乘數效應，影響的資金為4000億元左右。

　　與此同時(shí)，銀監會(huì )宣布決定在銀行業(yè)金融機構自查和各銀監局檢查的基礎上，由銀監會(huì )組成5個(gè)檢查組，對廣東、浙江、河南、河北、湖北、江西、江蘇七省部分銀行業(yè)金融機構貸款情況進(jìn)行重點(diǎn)檢查。主要檢查內容之一，是有關(guān)金融機構對鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)、汽車(chē)等行業(yè)貸款情況。而更早一些時(shí)候，國務(wù)院派出10個(gè)檢查組落實(shí)中央經(jīng)濟工作會(huì )議的情況，而發(fā)改委也幾乎是在同時(shí)派出了自己的10個(gè)檢查組。

　　國家發(fā)改委財金司一位官員對記者說(shuō)，此次調整是針對信貸投放過(guò)快而對信貸總量的調整。能否控制銀行信貸力度，關(guān)鍵在于各商業(yè)銀行的貫徹力度和國家的監控力度，目前固定資產(chǎn)投資過(guò)熱行業(yè)的信貸資金總量能否減少，現在還難以下結論。

　　有關(guān)人士認為，一些再建工程和國家重點(diǎn)項目的建設不會(huì )由此而停下來(lái)，未來(lái)新開(kāi)工的項目將會(huì )受到資金供求變化的影響。建筑業(yè)由此而受到的影響短時(shí)間并不明顯，影響的滯后效應會(huì )在未來(lái)的幾個(gè)季度凸顯出來(lái)。

　　貨幣新政當央行3月24日宣布實(shí)行差別準備金率時(shí)，市場(chǎng)人士普遍認為這只是一個(gè)溫和的信號，實(shí)際操作中影響的資金不過(guò)幾十億元，而且四大國有商業(yè)銀行以“股份制改造尚未完成”的理由被暫緩執行差別準備金。但是，4月11日，央行突然宣布提高準備金率，對包括四大行在內的金融機構準備金率從7％提高到7.5％，對資本充足率低于一定水平的金融機構，將執行8％的存款準備金率。只有農村信用社和城市信用社暫緩執行提高0.5個(gè)百分點(diǎn)存款準備金率的規定，仍執行6％的存款準備金率。

　　由于今年1-2月固定資產(chǎn)投資增速過(guò)猛，宏觀(guān)經(jīng)濟出現過(guò)熱苗頭，日前，政府調控部門(mén)進(jìn)一步強調提出了“適當控制固定資產(chǎn)投資規模，堅決遏制部分行業(yè)和地區盲目投資、低水平重復建設”的要求，其中，合理控制信貸規模被作為主要的經(jīng)濟手段之一。

　　投資過(guò)熱據國家統計局報告，今年1-2月，我國城鎮5 0萬(wàn)元以上項目完成固定資產(chǎn)投資32 87億元，比上年同期增長(cháng)5 3％。其中，國有及國有控股投資1999億元，增長(cháng)55.1％，住宅投資？21億元，增長(cháng)48.7％。

　　前兩個(gè)月我國投資高速增長(cháng)的主要原因是：一、2003年投資快速增長(cháng)的慣性作用。2003年我國固定資產(chǎn)投資快速增長(cháng)，大量在建項目延續到今年繼續施工，使今年施工項目個(gè)數增多。今年1-2月，施工項目達到39968個(gè)，比上年同期增加了11 005個(gè)，增加項目之多，為近年少見(jiàn)。二、新開(kāi)工項目繼續增力。1-2月新開(kāi)工項目7816個(gè)，比上年增加3002個(gè)， 比去年同期多增1 726個(gè)。今年1-2月，新開(kāi)工項目占施工項目的比重為19.6％，比上年同期提高了3個(gè)百分點(diǎn)。三、項目施工速度加快。由于存在著(zhù)對投資品價(jià)格上漲的預期，一些投資者為了減少風(fēng)險，加快了工程建設的進(jìn)度。有些房地產(chǎn)企業(yè)土地儲備較多，為防止政策發(fā)生變化，也加快了開(kāi)發(fā)的力度。四、建筑材料價(jià)格上漲。2月份，鋼材出廠(chǎng)價(jià)格比去年同期上漲了22％，水泥上漲了1.5％，有色金屬上漲了1 3.7％，重大設備價(jià)格上漲幅度也比較大，導致1-2月現價(jià)投資額增長(cháng)加快。如扣除價(jià)格因素，實(shí)際投資增長(cháng)會(huì )低一些。五、氣候與節日因素使投資工作量增加。首先，2003年冬天是一個(gè)暖冬，一些大的工程基本都沒(méi)有停工；其次，今年春節時(shí)間提前，民工返城較早，有利于安排施工；第三，今年是閏年，2月份天數比上年多一天，影響投資多增長(cháng)2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　針對目前固定資產(chǎn)投資增速過(guò)猛、在建規模偏大的問(wèn)題，國家發(fā)展和改革委員會(huì )有關(guān)負責人3月22日指出，要堅決控制固定資產(chǎn)投資過(guò)快增長(cháng)的勢頭。投資增速過(guò)猛、規模偏大將對經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展造成諸多不利影響。一是加劇了煤電油運供求關(guān)系緊張的矛盾。二是影響了經(jīng)濟結構的調整優(yōu)化。三是加大了通貨膨脹壓力。四是增大了經(jīng)濟運行的潛在風(fēng)險。

　　增長(cháng)趨勢1998年以來(lái)國內房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速發(fā)展幾乎完全是銀行信貸支撐的結果，無(wú)論是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、建筑企業(yè)流動(dòng)性貸款、土地儲備貸款及個(gè)人住房消費貸款等，都是通過(guò)間接或直接的方式把銀行信貸資金集中到了房地產(chǎn)業(yè)。

　　曾在央行研究局任職、現任國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(cháng)的夏斌認為，若同時(shí)調整存貸款利率，縮小利差，則將直接影響銀行的經(jīng)營(yíng)安全。因為在前2年四大國有銀行的營(yíng)業(yè)收入中，利差收入高達83％；而如果存款利率不動(dòng)，又想收緊銀根，在不縮減基礎貨幣投放的情況下，僅提高貸款率，利差就會(huì )擴大，這將直接刺激銀行放大貸款，收緊銀根的政策效應也會(huì )相應減弱。

　　中國社科院金融所易憲容博士認為，“中國目前存在著(zhù)固定資產(chǎn)投資過(guò)快的問(wèn)題，只有加息，才能遏制投資快速增長(cháng)的勢頭�！�

　　易憲容分析說(shuō)，調整存款準備金率，雖然能凍結一部分銀行的資金，但卻不能增加企業(yè)的資金成本。而且，現在銀行都持有超額儲備，即使感覺(jué)資金頭寸緊張，銀行也可賣(mài)掉手頭持有的國債，這樣調整存款準備金的政策對銀行來(lái)說(shuō)影響不是太大。只有加息，才能增加企業(yè)的資金成本，從而遏制投資的快速增長(cháng)。

　　高速運行的中國經(jīng)濟快車(chē)并不會(huì )放緩速度，由于建筑業(yè)在固定資產(chǎn)投資中所占的份額較大，一旦固定資產(chǎn)投資放緩，建筑業(yè)所遭受的影響不可避免。

　　作者：趙岸英