敏感性分析的方法與步驟

　?。ㄒ唬┻x取不確定因素

　　進(jìn)行敏感性分析首先要選定不確定因素并確定其偏離基本情況的程度。

　　可以選取的不確定因素包括建設投資、產(chǎn)出價(jià)格、主要投入價(jià)格或可變成本、運營(yíng)負荷、建設期以及人民幣匯率等，根據項目的具體情況也可選擇其他因素。

　?。ǘ┐_定不確定因素變化程度

　　敏感性分析通常是同時(shí)針對不確定因素的不利變化和有利變化進(jìn)行，以便觀(guān)察各種變化對效益指標的影響，并繪制敏感性分析表或繪制敏感性分析圖。

　　一般是選擇不確定因素變化的百分率，為了做圖的需要可分別選取±5%、±10%、±15%、±20%等。對于那些不便用百分數表示的因素，如建設期，可采用延長(cháng)一段時(shí)間表示，例如延長(cháng)一年。

　　百分數的取值其實(shí)并不重要。因為敏感性分析的目的并不在于考察項目效益在某個(gè)具體的百分數變化下發(fā)生變化的具體數值，而只是借助它進(jìn)一步計算敏感性分析指標，即敏感度系數和臨界點(diǎn)。

　?。ㄈ┻x取分析指標最基本的分析指標是內部收益率或凈現值，根據項目的實(shí)際情況也可選擇投資回收期等其他評價(jià)指標，必要時(shí)可同時(shí)針對兩個(gè)或兩個(gè)以上的指標進(jìn)行敏感性分析。

　　通常財務(wù)分析與評價(jià)的敏感性分析中必選的分析指標是項目投資財務(wù)內部收益率，經(jīng)濟分析與評價(jià)中必選的分析指標是經(jīng)濟凈現值或經(jīng)濟內部收益率。

　?。ㄋ模┯嬎忝舾行苑治鲋笜?.敏感度系數敏感度系數是項目效益指標變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。

　　敏感度系數計算公式如下：

　　E=（△A/A）/（△F/F） （13-1）

　　式中：E——評價(jià)指標A對于不確定因素F的敏感度系數；

　　△A/A——不確定因素，發(fā)生△F/F變化時(shí)，評價(jià)指標A的相應變化率（%）；

　　△F/F——不確定因素F的變化率（%）。

　　E>0，表示評價(jià)指標與不確定因素同方向變化；E<0，表示評價(jià)指標與不確定因素反方向變化。|E|越大者敏感度系數高。

　　說(shuō)明：敏感度系數的計算結果可能受到不確定因素變化率取值不同的影響，敏感度系數的數值會(huì )有所變化。

　　2.臨界點(diǎn)臨界點(diǎn)是指不確定因素的極限變化，即不確定性因素的變化使項目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數值，也可以說(shuō)是該不確定因素使內部收益率等于基準收益率或凈現值變?yōu)榱銜r(shí)的變化率，當該不確定因素為費用科目時(shí)，為其增加的百分率；當該不確定因素為效益科目時(shí)，為其降低的百分率。

　　臨界點(diǎn)也可用該百分率對應的具體數值表示。

　　可以通過(guò)敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值，但由于項目效益指標的變化與不確定因素變化之間不完全是直線(xiàn)關(guān)系，有時(shí)誤差較大，因此最好采用試算法或函數求解。

　　臨界點(diǎn)的高低與設定的基準收益率有關(guān)。

　　在一定的基準收益率下，臨界點(diǎn)越低，說(shuō)明該因素對項目效益指標影響越大，項目對該因素就越敏感；

　　臨界點(diǎn)的高低與設定的基準收益率有關(guān)，對于同一個(gè)投資項目，隨著(zhù)設定基準收益率的提高，臨界點(diǎn)就會(huì )變低。

　?。ㄎ澹┟舾行苑治龅慕Y果表述1.編制敏感性分析表2.繪制敏感性分析圖（六）對敏感性分析結果進(jìn)行分析1結合敏感度系數及臨界點(diǎn)的計算結果，按不確定因素的敏感程度進(jìn)行排序，找出哪些因素是較為敏感的不確定因素。敏感度系數較高者或臨界點(diǎn)較低者為較為敏感的因素。

　　2.定性分析臨界點(diǎn)所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性。

　　3.歸納敏感性分析的結論，指出最敏感的一個(gè)或幾個(gè)關(guān)鍵因素，粗略預測項目可能的風(fēng)險。