中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中占有重要地位，為推動(dòng)國民經(jīng)濟發(fā)展、增加就業(yè)、推動(dòng)科技進(jìn)步等做出重要貢獻，這一切決定了我們必須對中小企業(yè)給予足夠的重視。近幾年來(lái)，國家為改善中小企業(yè)融資環(huán)境先后采取了許多措施，但從實(shí)踐上看，這一問(wèn)題仍然沒(méi)有得到有效解

　　解決，成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。只有切實(shí)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題，才能把中小企業(yè)發(fā)展的潛在能量發(fā)揮出來(lái)，使其在經(jīng)濟發(fā)展和社會(huì )穩定中發(fā)揮更大的作用。本文試圖從中小企業(yè)融資機會(huì )、融資規模、融資期限、融資方式、融資結構等方面進(jìn)行探討，以對中小企業(yè)融資決策實(shí)踐起到一定的指導作用。

　　一、最佳融資機會(huì )選擇

　　中小企業(yè)最佳融資機會(huì )，是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構成的有利的融資環(huán)境和時(shí)機。企業(yè)選擇融資機會(huì )的過(guò)程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內部條件相適應的外部環(huán)境的過(guò)程。因此，中小企業(yè)要對融資所涉及的各種可能影響因素做綜合具體分析。

　　首先，中小企業(yè)融資機會(huì )是在某一特定時(shí)間所出現的一種客觀(guān)環(huán)境，雖然企業(yè)本身會(huì )對融資活動(dòng)產(chǎn)生影響，但與企業(yè)外部環(huán)境相比較，企業(yè)本身對整個(gè)融資環(huán)境的影響是有限的，在大多數情況下，企業(yè)實(shí)際上只能適應外部融資環(huán)境而無(wú)法左右外部環(huán)境，這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動(dòng)性，積極尋求并及時(shí)把握各種有利時(shí)機，確保融資獲得成功。

　　其次，外部融資環(huán)境復雜多變，中小企業(yè)進(jìn)行融資決策時(shí)要有超前預見(jiàn)性。因此，中小企業(yè)要及時(shí)掌握國內和國外利率、匯率等金融市場(chǎng)的各種信息，了解國內外宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預測能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳融資時(shí)機，并果斷做出決策。

　　二、融資規模決策

　　中小企業(yè)在融資時(shí)，首先要確定融資規模。融資過(guò)多，可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；也可能導致企業(yè)負債過(guò)多，償還困難，增加風(fēng)險。如果融資不足，會(huì )影響企業(yè)投融資計劃及其他業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初，就要根據企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本等因素，量力而行的確定企業(yè)融資規模。在實(shí)際操作中，企業(yè)確定融資規�？墒褂媒�(jīng)驗法和財務(wù)分析法。

　　經(jīng)驗法是依靠個(gè)人的經(jīng)驗和主觀(guān)分析、判斷能力來(lái)確定融資規模。采用這種方法時(shí)，首先由熟悉財務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的專(zhuān)家，根據過(guò)去所積累的經(jīng)驗，進(jìn)行分析判斷，提出初步意見(jiàn)；然后，通過(guò)召開(kāi)座談會(huì )或發(fā)放各種表格等形式，對上述初步意見(jiàn)進(jìn)行修正補充。經(jīng)過(guò)幾次反復后，形成最終結果。這種方法通常在中小企業(yè)缺乏完備、準確的歷史資料情況下采用，或是作為定量分析法的輔助方法來(lái)采用。

　　財務(wù)分析法是指通過(guò)對企業(yè)財務(wù)報表的分析，判斷企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)管理狀況，從而確定合理的融資規模。實(shí)際操作中可用來(lái)分析的比率很多，如存貨周轉率、應收賬款周轉率等，但最常用的是通過(guò)分析資金與銷(xiāo)售額之間的比率關(guān)系來(lái)確定企業(yè)所需資金。財務(wù)分析法通常比較復雜，需要一定的歷史資料和專(zhuān)門(mén)技能。如果在融資過(guò)程中存在許多不確定性因素，用該方法確定融資規模，一般要求企業(yè)公開(kāi)財務(wù)報表，以便資金供應者能根據財務(wù)報表確定提供給企業(yè)的資金額。而企業(yè)自身也必須經(jīng)過(guò)慎重分析來(lái)確定融資規模。

　　三、融資期限決策

　　中小企業(yè)融資按照期限可劃分為短期融資和長(cháng)期融資，企業(yè)在短期融資和長(cháng)期融資兩者之間進(jìn)行權衡時(shí)，主要取決于融資的用途和融資者的風(fēng)險偏好。

　　從資金用途上看，企業(yè)融資一部分用于維持流動(dòng)資產(chǎn)資金占用，一部分用于長(cháng)期投資和購置固定資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)具有周期短、易于變現、所需補充數額較小和占用時(shí)間短等特點(diǎn)，宜于選擇各種短期融資方式，如商業(yè)信用、短期借款等。用于長(cháng)期投資或購置固定資產(chǎn)的資金，其數額較大、占用時(shí)間長(cháng)，適宜選擇長(cháng)期融資方式，如長(cháng)期貸款、租賃融資、發(fā)行債券、發(fā)行股票等。

　　另外，中小企業(yè)進(jìn)行融資期限決策時(shí)，還可根據自身對待風(fēng)險的態(tài)度，在配比型、激進(jìn)型和穩健型三種類(lèi)型中進(jìn)行選擇。

　　采用配比型融資政策時(shí)，每項資產(chǎn)將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應。即臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)短期融資獲得；永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的長(cháng)期資產(chǎn)通過(guò)長(cháng)期融資來(lái)獲得。這種決策的優(yōu)點(diǎn)是，企業(yè)既可以避免因資金來(lái)源期限太短引起的還債風(fēng)險，也可減少因借入過(guò)多長(cháng)期資金而支付高額利息。

　　采用激進(jìn)型融資政策時(shí)，臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)短期融資解決，部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和長(cháng)期資產(chǎn)進(jìn)行長(cháng)期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多，其缺點(diǎn)是具有較大的風(fēng)險性，這些風(fēng)險包括利率上升、再融資成本升高的風(fēng)險以及舊債到期難以?xún)斶�和借不到新債的風(fēng)險。當然，高風(fēng)險伴隨著(zhù)高收益，如果企業(yè)融資環(huán)境比較寬松，或者正好趕上利率下調，則具有更多短期融資的企業(yè)會(huì )獲得較多利率成本降低的收益。

　　采用穩健型融資政策時(shí)，一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)以及長(cháng)期資產(chǎn)進(jìn)行長(cháng)期融資。短期融資只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。這種方法下使用的長(cháng)期融資較配比型多。其特點(diǎn)是風(fēng)險小，但融資成本較高，因此，其收益也較低。

　　四、融資方式選擇

　　中小企業(yè)的資金來(lái)源無(wú)非是以下幾種情況：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金等。自籌資金包括的范圍非常廣泛，主要有業(yè)主（或合伙人、股東）自有資金；向親戚朋友借用的資金；個(gè)人投資資金，即天使資金；風(fēng)險投資資金等等。直接融資是指以債券和股票的形式公開(kāi)向社會(huì )籌集資金的渠道。顯然，這種融資方式只有公司制中小企業(yè)才有權使用，而且，一般公司制中小企業(yè)的債券和股票只能以柜臺交易方式發(fā)行。間接融資主要包括各種短期和中長(cháng)期貸款。貸款方式主要有信用貸款、抵押貸款和擔保貸款。政府扶持資金主要包括稅收優(yōu)惠、財政補貼等。在各種融資來(lái)源和融資方式選擇過(guò)程中，一方面不同類(lèi)型中小企業(yè)對融資有不同要求；另一方面，處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對融資的要求也不同。以下筆者將對這兩個(gè)方面問(wèn)題進(jìn)行詳細論述。